北京時(shí)間10月16日，優(yōu)酷土豆宣布董事會(huì)收到阿里巴巴（紐約證券交易所代碼BABA）的非約束性私有化收購(gòu)要約。 ”根據(jù)收購(gòu)要約，阿里巴巴將以26.6美元/ADS的價(jià)格收購(gòu)其未支持股權(quán)。

在那個(gè)星期五晚上，由于印象所寫(xiě)的精神和文字，“大神之神”難以閱讀。追逐熱點(diǎn)是可以的，但你必須先自己看一下，不要讓它變得微弱和震驚。

　　估值低是私有化的首要原因

2014年4月28日，阿里巴巴與云峰基金聯(lián)合宣布以12.2億美元認(rèn)購(gòu)優(yōu)酷土豆A類普通股，總股本比例為18.5％（其中阿里巴巴認(rèn)購(gòu)6.43億股，占比16.5％;云峰基金認(rèn)購(gòu)股份77.96萬(wàn)股，占比2％）。 2014年8月，優(yōu)酷土豆宣布進(jìn)行3億美元的股票回購(gòu)。因此，阿里巴巴和云峰基金的持股比例上升至20.5％。 ＃股比漲不增加不增持持＃

在過(guò)去三年中，優(yōu)酷土豆在大部分時(shí)間里都處于低水平。阿里和云峰的持股量沒(méi)有增加到30美元。

截至6月30日，優(yōu)酷土豆的總股本為35.14億股普通股（占公元1.95億股）。阿里已經(jīng)擁有7.21億美元，并將需要花費(fèi)41.3億美元來(lái)完成優(yōu)酷土豆的私有化。

值得注意的是，私有化提議僅由阿里巴巴提出，云峰基金持有的7776萬(wàn)股將實(shí)現(xiàn)1.15億美元。一年半以前，阿里和云峰的訂閱費(fèi)用是30.5美元/ADS。私有化后，阿里的股權(quán)成本被攤薄至27.15美元/ADS，而云峰基金則下跌12.6％。

截至2014年3月31日，優(yōu)酷的賬面現(xiàn)金和短期投資總額為5.25億美元。因此，阿里認(rèn)購(gòu)價(jià)的凈估值為48.55億美元（66億至12.2億至5.25億）;截至2015年6月30日，賬面現(xiàn)金和短期投資總額為13.4億美元，凈值僅為2650萬(wàn)美元。十億美元（根據(jù)2015年10月15日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算），下跌45.5％，幾乎被束縛。

如果它受到市場(chǎng)的青睞并且其估值很高，優(yōu)酷土豆可以通過(guò)發(fā)行額外的資金輕松獲得巨額資金。沒(méi)有必要找到任何干邑，也沒(méi)有必要進(jìn)行私有化。缺乏估值是優(yōu)酷土豆私有化的根本原因。 #No上市公司在高估時(shí)將被私有化＃

　　勝利在向你招手，曙光在前頭

雖然股價(jià)低，但優(yōu)酷土豆的最黑暗時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。

依靠免費(fèi)內(nèi)容來(lái)收集人氣并依靠廣告黃金致富是許多電視臺(tái)的成功模式，但它不是視頻網(wǎng)站。有兩個(gè)決定因素：一個(gè)是內(nèi)容成本高，另一個(gè)是邊際成本不為零。第二點(diǎn)需要解釋：觀眾人數(shù)從1000萬(wàn)增加到1億，電視不需要支付更多（邊際成本為零）。視頻網(wǎng)站不是。需要添加的服務(wù)器和帶寬費(fèi)用是天文數(shù)字。

幸運(yùn)的是，由優(yōu)酷所代表的視頻網(wǎng)站已經(jīng)掙扎多年，終于看到了曙光。

1.自制內(nèi)容拾取光束

在過(guò)去的八個(gè)季度中，優(yōu)酷土豆含量成本約占平均收入比的47％，而帶寬成本比率穩(wěn)定在21％。

雖然內(nèi)容成本飆升，但收入比率最終得到控制，但結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化令人欣慰：2013年第四季度，版權(quán)采購(gòu)成本為2.28億，占內(nèi)容成本的64％;盡管有版權(quán)購(gòu)買(mǎi)，到2015年第二季度。成本高達(dá)3.66億元，但內(nèi)容成本比例已降至49％。

內(nèi)容成本中版權(quán)購(gòu)買(mǎi)比例的下降不僅意味著自制內(nèi)容開(kāi)始“大舉”，而且從根本上改變了視頻網(wǎng)站在價(jià)值鏈中的地位。

首先，沒(méi)有傳統(tǒng)電視制作組織的內(nèi)容視頻網(wǎng)站，也沒(méi)有節(jié)目播出，議價(jià)能力空前;

其次，視頻網(wǎng)站不再是簡(jiǎn)單的買(mǎi)家，而且還具有賣(mài)家的身份;

第三，自制內(nèi)容已成為視頻網(wǎng)站的IP寶庫(kù)，讓您可以拍攝電影和制作游戲。優(yōu)酷土豆已經(jīng)成立了一家電影公司。

2.付費(fèi)習(xí)慣開(kāi)始發(fā)展

曾幾何時(shí)，“人們不為內(nèi)容付錢(qián)”，“誰(shuí)付錢(qián)誰(shuí)死”是許多互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者的信條。 “不要相信邪惡的人”是一勞永逸地?zé)o情地實(shí)現(xiàn)的。但沒(méi)有什么是靜態(tài)的，樂(lè)視超級(jí)電視捆綁服務(wù)費(fèi)，蘋(píng)果音樂(lè)收費(fèi)服務(wù)高調(diào)進(jìn)入中國(guó)，優(yōu)酷土豆支付用戶增長(zhǎng)… …這一切都表明時(shí)代已經(jīng)發(fā)生了變化。

2013年第三季度，付費(fèi)用戶的收入僅為730萬(wàn)元，不到廣告收入的1％。 2015年第二季度，收入達(dá)到1.75億，增長(zhǎng)2297％，相當(dāng)于廣告收入的13.7％。

一方面，直接用戶的收入增加是由于新興的互聯(lián)網(wǎng)用戶不再是“愛(ài)錢(qián)”，并愿意為良好的內(nèi)容和良好的體驗(yàn)付費(fèi)。另一方面，微信紅包，快速補(bǔ)貼戰(zhàn)和O2O開(kāi)花使移動(dòng)支付成為一種常見(jiàn)做法。 “付費(fèi)觀看”或“付費(fèi)免費(fèi)廣告”是理所當(dāng)然的。 2015年第二季度，來(lái)自付費(fèi)用戶的1.75億人已經(jīng)令人印象深刻，并且在趨勢(shì)方面具有巨大潛力。

　　春天獻(xiàn)給紐約還是上海

對(duì)于私有化的提議，官方聲明是：“使雙方的合作更加緊密，更好地將阿里巴巴的電子商務(wù)，媒體，廣告，金融和其他數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)平臺(tái)與優(yōu)酷土豆的視頻內(nèi)容業(yè)務(wù)整合起來(lái)。 ”馬云說(shuō)：“我一直很欣賞顧永珍的成就。通過(guò)這次合作，我們將進(jìn)一步支持顧永珍及其團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)建設(shè)中國(guó)領(lǐng)先數(shù)字娛樂(lè)平臺(tái)的夢(mèng)想。”

這些都是普通話。深化合作或支持顧永珍并不是優(yōu)酷土豆退出市場(chǎng)的好理由！優(yōu)酷土豆需要資金或阿里希望加強(qiáng)控制，并可通過(guò)增資和分享擴(kuò)張來(lái)解決。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，保持股價(jià)這么低是非常劃算的。私有化沒(méi)有必要花費(fèi)超過(guò)40億美元和30％的溢價(jià)。對(duì)于優(yōu)酷馬鈴薯來(lái)說(shuō)，私有化無(wú)法獲得一分錢(qián)，但卻失去了最重要的融資渠道。 。紐約證券交易所是世界上最便利的資本市場(chǎng)之一。

其他人認(rèn)為，優(yōu)酷土豆融入阿里將一勞永逸地解決財(cái)務(wù)饑餓問(wèn)題，而不必考慮任何上市融資，并吃阿里喝阿里。太天真了。 #Ali可以打印錢(qián)嗎？＃

UC的命運(yùn)是優(yōu)酷土豆的命運(yùn)根本就是錯(cuò)誤的。與UC相比，視頻網(wǎng)站是燒錢(qián)的無(wú)底洞。讓百度感到苦苦掙扎的益氣藝正在尋求一個(gè)戰(zhàn)略性的新興董事會(huì)。優(yōu)酷土豆的“失落能力”更強(qiáng)，“體質(zhì)強(qiáng)壯”不一定得到阿里的支持。對(duì)于每年虧損6.5億元人民幣的恒大淘寶足球俱樂(lè)部而言，恒大和阿里各持有50％的股份，不愿意鞏固其業(yè)績(jī)。后來(lái)，應(yīng)監(jiān)管部門(mén)的要求，恒大的股權(quán)比例上調(diào)至60％，仍然不盡如人意。優(yōu)酷每年損失近20億美元，很可能被列為“待售投資資產(chǎn)”，其公允價(jià)值將定??期或不定期地重新評(píng)估，而不會(huì)對(duì)阿里的收益造成巨大損失。

事實(shí)上，在阿里上市后，業(yè)績(jī)壓力非常大，市場(chǎng)價(jià)值一度蒸發(fā)了數(shù)千億美元。上周五收于71.99美元，僅比一年前的68美元發(fā)行價(jià)高出5.9％。超過(guò)40億美元購(gòu)買(mǎi)優(yōu)酷土豆將產(chǎn)生大量無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)。此外，優(yōu)酷土豆在今年上半年損失了8.6億。根據(jù)這一趨勢(shì)，年度虧損將達(dá)到18億美元。這兩個(gè)總數(shù)，粗略估計(jì)將拖累阿里巴巴的市值600美元（如果市盈率是30倍）！ ＃爹都陷入了這個(gè)，也來(lái)到了坑里！ ＃

顧永珍不是俞永福，他們的氣質(zhì)非常不同（這里省略了5000字）。此外，當(dāng)皇帝仍然是朝臣并舉行三合一儀式時(shí)，于永福加入了阿里集團(tuán)與未上市的UC。顧永珍曾經(jīng)去過(guò)紐約證券交易所的阿里領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)？

盡管阿里擁有20.5％的股份和董事會(huì)席位，但優(yōu)酷土豆的控制顯然掌握在擁有B類股票的Gu Yongzhen手中（投票給A股4股）。如上所述，自制內(nèi)容已經(jīng)成為一種氛圍，用戶的付費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)開(kāi)始發(fā)展，視頻網(wǎng)站的春天即將來(lái)臨。這本價(jià)值13.4億美元的優(yōu)酷土豆書(shū)足以支持幾年?？梢钥闯?，優(yōu)酷土豆的私有化不是古永珍的無(wú)奈之舉，而是一種主動(dòng)選擇。

顧永珍想要考慮的是，當(dāng)春天到來(lái)，優(yōu)酷土豆的表現(xiàn)良好時(shí)，紐約證券交易所在上海證券交易所仍有更多的想象力?？纯碙eTV，眨眼之間，答案是不言而喻的。

阿里已經(jīng)是一個(gè)重要的股東，是一個(gè)理想的合作伙伴。私有化的資金，最重要的是護(hù)送優(yōu)酷土豆A股的道路，穿著“阿里概念股”，市場(chǎng)的光環(huán)，1000億的市值是有希望的（樂(lè)施已經(jīng)趕到更多超過(guò)1400億）。 ＃香港備備胎咯＃

本文的標(biāo)題由Hanwha Meimei CFP授權(quán)。未經(jīng)許可，請(qǐng)勿使用。北京時(shí)間10月16日，優(yōu)酷土豆宣布董事會(huì)收到阿里巴巴（紐約證券交易所代碼BABA）的非約束性私有化收購(gòu)要約。 ”根據(jù)收購(gòu)要約，阿里巴巴將以26.6美元/ADS的價(jià)格收購(gòu)其未支持股權(quán)。

在那個(gè)星期五晚上，由于印象所寫(xiě)的精神和文字，“大神之神”難以閱讀。追逐熱點(diǎn)是可以的，但你必須先自己看一下，不要讓它變得微弱和震驚。

　　估值低是私有化的首要原因

2014年4月28日，阿里巴巴與云峰基金聯(lián)合宣布以12.2億美元認(rèn)購(gòu)優(yōu)酷土豆A類普通股，總股本比例為18.5％（其中阿里巴巴認(rèn)購(gòu)6.43億股，占比16.5％;云峰基金認(rèn)購(gòu)股份77.96萬(wàn)股，占比2％）。 2014年8月，優(yōu)酷土豆宣布進(jìn)行3億美元的股票回購(gòu)。因此，阿里巴巴和云峰基金的持股比例上升至20.5％。 ＃股比漲不增加不增持持＃

在過(guò)去三年中，優(yōu)酷土豆在大部分時(shí)間里都處于低水平。阿里和云峰的持股量沒(méi)有增加到30美元。

截至6月30日，優(yōu)酷土豆的總股本為35.14億股普通股（占公元1.95億股）。阿里已經(jīng)擁有7.21億美元，并將需要花費(fèi)41.3億美元來(lái)完成優(yōu)酷土豆的私有化。

值得注意的是，私有化提議僅由阿里巴巴提出，云峰基金持有的7776萬(wàn)股將實(shí)現(xiàn)1.15億美元。一年半以前，阿里和云峰的訂閱費(fèi)用是30.5美元/ADS。私有化后，阿里的股權(quán)成本被攤薄至27.15美元/ADS，而云峰基金則下跌12.6％。

截至2014年3月31日，優(yōu)酷的賬面現(xiàn)金和短期投資總額為5.25億美元。因此，阿里認(rèn)購(gòu)價(jià)的凈估值為48.55億美元（66億至12.2億至5.25億）;截至2015年6月30日，賬面現(xiàn)金和短期投資總額為13.4億美元，凈值僅為2650萬(wàn)美元。十億美元（根據(jù)2015年10月15日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算），下跌45.5％，幾乎被束縛。

如果它受到市場(chǎng)的青睞并且其估值很高，優(yōu)酷土豆可以通過(guò)發(fā)行額外的資金輕松獲得巨額資金。沒(méi)有必要找到任何干邑，也沒(méi)有必要進(jìn)行私有化。缺乏估值是優(yōu)酷土豆私有化的根本原因。 #No上市公司在高估時(shí)將被私有化＃

　　勝利在向你招手，曙光在前頭

雖然股價(jià)低，但優(yōu)酷土豆的最黑暗時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。

依靠免費(fèi)內(nèi)容來(lái)收集人氣并依靠廣告黃金致富是許多電視臺(tái)的成功模式，但它不是視頻網(wǎng)站。有兩個(gè)決定因素：一個(gè)是內(nèi)容成本高，另一個(gè)是邊際成本不為零。第二點(diǎn)需要解釋：觀眾人數(shù)從1000萬(wàn)增加到1億，電視不需要支付更多（邊際成本為零）。視頻網(wǎng)站不是。需要添加的服務(wù)器和帶寬費(fèi)用是天文數(shù)字。

幸運(yùn)的是，由優(yōu)酷所代表的視頻網(wǎng)站已經(jīng)掙扎多年，終于看到了曙光。

1.自制內(nèi)容拾取光束

在過(guò)去的八個(gè)季度中，優(yōu)酷土豆含量成本約占平均收入比的47％，而帶寬成本比率穩(wěn)定在21％。

雖然內(nèi)容成本飆升，但收入比率最終得到控制，但結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化令人欣慰：2013年第四季度，版權(quán)采購(gòu)成本為2.28億，占內(nèi)容成本的64％;盡管有版權(quán)購(gòu)買(mǎi)，到2015年第二季度。成本高達(dá)3.66億元，但內(nèi)容成本比例已降至49％。

內(nèi)容成本中版權(quán)購(gòu)買(mǎi)比例的下降不僅意味著自制內(nèi)容開(kāi)始“大舉”，而且從根本上改變了視頻網(wǎng)站在價(jià)值鏈中的地位。

首先，沒(méi)有傳統(tǒng)電視制作組織的內(nèi)容視頻網(wǎng)站，也沒(méi)有節(jié)目播出，議價(jià)能力空前;

其次，視頻網(wǎng)站不再是簡(jiǎn)單的買(mǎi)家，而且還具有賣(mài)家的身份;

第三，自制內(nèi)容已成為視頻網(wǎng)站的IP寶庫(kù)，讓您可以拍攝電影和制作游戲。優(yōu)酷土豆已經(jīng)成立了一家電影公司。

2.付費(fèi)習(xí)慣開(kāi)始發(fā)展

曾幾何時(shí)，“人們不為內(nèi)容付錢(qián)”，“誰(shuí)付錢(qián)誰(shuí)死”是許多互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者的信條。 “不要相信邪惡的人”是一勞永逸地?zé)o情地實(shí)現(xiàn)的。但沒(méi)有什么是靜態(tài)的，樂(lè)視超級(jí)電視捆綁服務(wù)費(fèi)，蘋(píng)果音樂(lè)收費(fèi)服務(wù)高調(diào)進(jìn)入中國(guó)，優(yōu)酷土豆支付用戶增長(zhǎng)… …這一切都表明時(shí)代已經(jīng)發(fā)生了變化。

2013年第三季度，付費(fèi)用戶的收入僅為730萬(wàn)元，不到廣告收入的1％。 2015年第二季度，收入達(dá)到1.75億，增長(zhǎng)2297％，相當(dāng)于廣告收入的13.7％。

一方面，直接用戶的收入增加是由于新興的互聯(lián)網(wǎng)用戶不再是“愛(ài)錢(qián)”，并愿意為良好的內(nèi)容和良好的體驗(yàn)付費(fèi)。另一方面，微信紅包，快速補(bǔ)貼戰(zhàn)和O2O開(kāi)花使移動(dòng)支付成為一種常見(jiàn)做法。 “付費(fèi)觀看”或“付費(fèi)免費(fèi)廣告”是理所當(dāng)然的。 2015年第二季度，來(lái)自付費(fèi)用戶的1.75億人已經(jīng)令人印象深刻，并且在趨勢(shì)方面具有巨大潛力。

　　春天獻(xiàn)給紐約還是上海

對(duì)于私有化的提議，官方聲明是：“使雙方的合作更加緊密，更好地將阿里巴巴的電子商務(wù)，媒體，廣告，金融和其他數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)平臺(tái)與優(yōu)酷土豆的視頻內(nèi)容業(yè)務(wù)整合起來(lái)。 ”馬云說(shuō)：“我一直很欣賞顧永珍的成就。通過(guò)這次合作，我們將進(jìn)一步支持顧永珍及其團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)建設(shè)中國(guó)領(lǐng)先數(shù)字娛樂(lè)平臺(tái)的夢(mèng)想?！?/p>

這些都是普通話。深化合作或支持顧永珍并不是優(yōu)酷土豆退出市場(chǎng)的好理由！優(yōu)酷土豆需要資金或阿里希望加強(qiáng)控制，并可通過(guò)增資和分享擴(kuò)張來(lái)解決。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，保持股價(jià)這么低是非常劃算的。私有化沒(méi)有必要花費(fèi)超過(guò)40億美元和30％的溢價(jià)。對(duì)于優(yōu)酷馬鈴薯來(lái)說(shuō)，私有化無(wú)法獲得一分錢(qián)，但卻失去了最重要的融資渠道。 。紐約證券交易所是世界上最便利的資本市場(chǎng)之一。

其他人認(rèn)為，優(yōu)酷土豆融入阿里將一勞永逸地解決財(cái)務(wù)饑餓問(wèn)題，而不必考慮任何上市融資，并吃阿里喝阿里。太天真了。 #Ali可以打印錢(qián)嗎？＃

UC的命運(yùn)是優(yōu)酷土豆的命運(yùn)根本就是錯(cuò)誤的。與UC相比，視頻網(wǎng)站是燒錢(qián)的無(wú)底洞。讓百度感到苦苦掙扎的益氣藝正在尋求一個(gè)戰(zhàn)略性的新興董事會(huì)。優(yōu)酷土豆的“失落能力”更強(qiáng)，“體質(zhì)強(qiáng)壯”不一定得到阿里的支持。對(duì)于每年虧損6.5億元人民幣的恒大淘寶足球俱樂(lè)部而言，恒大和阿里各持有50％的股份，不愿意鞏固其業(yè)績(jī)。后來(lái)，應(yīng)監(jiān)管部門(mén)的要求，恒大的股權(quán)比例上調(diào)至60％，仍然不盡如人意。優(yōu)酷每年損失近20億美元，很可能被列為“待售投資資產(chǎn)”，其公允價(jià)值將定??期或不定期地重新評(píng)估，而不會(huì)對(duì)阿里的收益造成巨大損失。

事實(shí)上，在阿里上市后，業(yè)績(jī)壓力非常大，市場(chǎng)價(jià)值一度蒸發(fā)了數(shù)千億美元。上周五收于71.99美元，僅比一年前的68美元發(fā)行價(jià)高出5.9％。超過(guò)40億美元購(gòu)買(mǎi)優(yōu)酷土豆將產(chǎn)生大量無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)。此外，優(yōu)酷土豆在今年上半年損失了8.6億。根據(jù)這一趨勢(shì)，年度虧損將達(dá)到18億美元。這兩個(gè)總數(shù)，粗略估計(jì)將拖累阿里巴巴的市值600美元（如果市盈率是30倍）！ ＃爹都陷入了這個(gè)，也來(lái)到了坑里！ ＃

顧永珍不是俞永福，他們的氣質(zhì)非常不同（這里省略了5000字）。此外，當(dāng)皇帝仍然是朝臣并舉行三合一儀式時(shí)，于永福加入了阿里集團(tuán)與未上市的UC。顧永珍曾經(jīng)去過(guò)紐約證券交易所的阿里領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)？

盡管阿里擁有20.5％的股份和董事會(huì)席位，但優(yōu)酷土豆的控制顯然掌握在擁有B類股票的Gu Yongzhen手中（投票給A股4股）。如上所述，自制內(nèi)容已經(jīng)成為一種氛圍，用戶的付費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)開(kāi)始發(fā)展，視頻網(wǎng)站的春天即將來(lái)臨。這本價(jià)值13.4億美元的優(yōu)酷土豆書(shū)足以支持幾年?？梢钥闯觯瑑?yōu)酷土豆的私有化不是古永珍的無(wú)奈之舉，而是一種主動(dòng)選擇。

顧永珍想要考慮的是，當(dāng)春天到來(lái)，優(yōu)酷土豆的表現(xiàn)良好時(shí)，紐約證券交易所在上海證券交易所仍有更多的想象力?？纯碙eTV，眨眼之間，答案是不言而喻的。

阿里已經(jīng)是一個(gè)重要的股東，是一個(gè)理想的合作伙伴。私有化的資金，最重要的是護(hù)送優(yōu)酷土豆A股的道路，穿著“阿里概念股”，市場(chǎng)的光環(huán)，1000億的市值是有希望的（樂(lè)施已經(jīng)趕到更多超過(guò)1400億）。 ＃香港備備胎咯＃

本文的標(biāo)題由Hanwha Meimei CFP授權(quán)。未經(jīng)許可，請(qǐng)勿使用。

« 洪學(xué)寶：誰(shuí)說(shuō)錢(qián)不能投資？ | 百度糯米“付店”每月覆蓋40萬(wàn)家店升級(jí)O2O消費(fèi)體驗(yàn) »