摘要：雖然私營部門的P2P并不具備銀行的強大背景，但私營部門的P2P平臺具有強大的互聯(lián)網(wǎng)思維，高產(chǎn)品創(chuàng)新能力和高市場化。投資起點低，收入高，程序便利，客戶群幾乎涵蓋了各類投資人。

在過去的一年里，雖然P2P行業(yè)經(jīng)歷了很多關(guān)于運行和關(guān)閉的負面消息，但是，市場對P2P在線借貸平臺的熱情從未減弱。 2014年，P2P行業(yè)營業(yè)額達到2521.7億元。許多經(jīng)紀研究報告更樂觀地認為，P2P在線貸款將很快進入萬億美元市場。億萬美元的市場規(guī)模，萬億美元的市場預(yù)期，一時間，P2P產(chǎn)業(yè)正在閃現(xiàn)掘金的機會，吸引各種資金進入市場。

　一、P2P平臺宏觀分析

到目前為止，已有四種類型的P2P平臺，包括銀行部門，國有部門，上市公司系統(tǒng)和私營部門。

　1.1 運營平臺數(shù)量和增長情況

（1）運營平臺數(shù)量：私營部門在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其次是風險投資，國有，上市公司和銀行部門。

（2）環(huán)比增長：風險投資行業(yè)增長最快，其次是私營部門，其次是國有部門，上市公司和銀行的增長速度最慢。

　　1.2 貸款余額和平均每家貸款余額

（1）貸款余額：私營部門占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，其次是風險投資，上市公司，銀行部門和國有部門。

（2）平均貸款余額：銀行在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其次是上市公司，風險投資，國有和私營。

　　1.3 綜合利率和平均借款期限

（1）綜合利率：私營部門最高，然后是VC，上市公司，國有部門，最低的是銀行系統(tǒng)，主要依據(jù)風險溢價，不同的綜合利率。

（2）平均貸款期限：銀行最高，VC部門和國有部門是第二，老板公司和私營部門是最后一個。

　　1.4 人氣指數(shù)：投資人數(shù)和借款人數(shù)

（1）當月投資者數(shù)量和借款人數(shù)（總數(shù)）：私營企業(yè)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，其次是風險投資部門，上市公司，最后是銀行部門和國家部門。

（2）本月投資者和借款人平均數(shù)：銀行在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，風險投資和上市公司處于次要地位，最后是國有和私營部門。

　　二、P2P平臺微觀分析

　　2.1 第一類平臺：銀行系P2P

P2P市場繼續(xù)火爆，許多銀行正在通過P2P進入市場。其中，更具代表性的平臺是招商銀行的小企業(yè)e，民生銀行（600016，股份），民生和寬松貸款，商業(yè)銀行的小馬銀行，蘭州銀行的e-e-l貸款等。

銀行業(yè)P2P的優(yōu)勢主要是：一是資金充裕，流動性充足;第二，項目的來源質(zhì)量很好，主要來自銀行原有的中小客戶;第三，風險控制能力強，利用銀行系統(tǒng)P2P的自然使用。優(yōu)點是，通過銀行系統(tǒng)獲取中央銀行的信用信息數(shù)據(jù)庫，并在較短的時間內(nèi)掌握借款人的信用狀況，從而大大減少。此外，包括Evergrowing Bank，招商銀行，蘭州銀行和寶商銀行在內(nèi)的多家銀行直接以不同形式參與其P2P在線借貸平臺的風險管理。

然后，問題來了。 ——銀行的風險管理模式是否適用于P2P在線借貸平臺？有人質(zhì)疑這一點：“中國的銀行傳統(tǒng)上依靠抵押品來控制風險，你給我一個抵押品，我重視并判斷你的抵押品。例如，如果我的價值1000萬，我會給你100萬，但P2P平臺是一個信用貸款。實質(zhì)上，它不需要使用任何抵押品。依靠抵押品來控制風險的銀行在控制信用風險方面的能力并不突出。另外，與傳統(tǒng)的P2P在線借貸平臺相比，銀行P2P的劣勢主要體現(xiàn)在低收益率上。預(yù)期的年化收益率在5.5％至8.6％之間，略高于銀行理財產(chǎn)品，但在P2P上。該行業(yè)處于較低水平，對投資者的吸引力有限。而且，許多傳統(tǒng)商業(yè)銀行只把互聯(lián)網(wǎng)視為銷售渠道，而銀行系統(tǒng)的P2P平臺的創(chuàng)新能力和市場化運作機制并不完善。

　　2.2 第二類平臺：國資系P2P

以開心貸款為代表，國有P2P也開始在國內(nèi)布局。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有近60個具有國有背景的P2P平臺，如由江蘇省國有大型企業(yè)國家開發(fā)銀行和江蘇金農(nóng)公司共同成立的開心貸和廣州金。有限公司本集團控制75％黃金控制的在線貸款和藍海公共投資，后者由廣東證券交易所中心全資擁有。國家團隊進入市場并被業(yè)界解讀為管理層對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的認可以及P2P借貸模式的答案。

　　(1)優(yōu)勢和劣勢

國有資產(chǎn)P2P的優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，國有背景股東的隱性認可，支付能力得到保障;其次，國有資產(chǎn)的P2P平臺誕生于國有金融或金融平臺之外。因此，一方面，商業(yè)模式更加規(guī)范，另一方面，員工的財務(wù)專業(yè)性更高。國有部門P2P平臺的弊端也很明顯：一是缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因;其次，從投資方面來看，起始門檻更高 - — —例如，開心貸款起價為1萬元，黃金開啟3萬元貸款。啟動，此外，回報率不具吸引力——其平均年化投資收益率約為11％，遠低于P2P行業(yè)的平均收益率;最后，從融資角度來看，由于目標較大，且產(chǎn)品種類有限，大多為企業(yè)信用貸款。此外，國有資產(chǎn)的P2P平臺更加謹慎，層層審計機制嚴重影響了平臺的運營效率。

　　(2)標的類型

國資委平臺和銀行系統(tǒng)平臺都傾向于選擇中小企業(yè)貸款。 47％（22）的國有平臺和75％（6）的銀行系統(tǒng)平臺類型包括中小企業(yè)貸款;除中小企業(yè)貸款外，國有平臺還傾向于個人信用貸款，共占40％（19）國有平臺參與個人信貸;相應(yīng)地，銀行系統(tǒng)平臺的個人信用貸款數(shù)量為2，占25％。

從事票據(jù)抵押和抵押貸款的國有資產(chǎn)和銀行平臺數(shù)量相對較少，有4％（2）的國有平臺和13％（1）銀行系統(tǒng)平臺從事票據(jù)抵押業(yè)務(wù)和17％（八）的國有平臺。 13％（1）的銀行系統(tǒng)平臺從事房地產(chǎn)抵押業(yè)務(wù); 21％（10）的國有平臺從事車輛抵押貸款業(yè)務(wù)，沒有銀行系統(tǒng)平臺參與此業(yè)務(wù)。

值得一提的是，很少有國有平臺和銀行系統(tǒng)平臺支持債權(quán)轉(zhuǎn)讓。只有17％（8）的國有平臺和13％（1）的銀行發(fā)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓。在一定程度上，國有和銀行部門平臺的流動性稍差。

　　(3)國資系平臺一覽表

　　2.3 第三類平臺：上市公司系P2P

P2P市場繼續(xù)火爆，上市公司的資本實力強勁。以熊貓煙花為代表，上市公司紛紛進入市場。上市公司P2P已經(jīng)成為一個不容小覷的P2P河流和湖泊的團隊。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，已有近42家上市公司參與了P2P領(lǐng)域，總投資達數(shù)十億元。與此同時，我們看到在二級市場中，資本在互聯(lián)網(wǎng)金融概念領(lǐng)域備受追捧。春節(jié)前，互聯(lián)網(wǎng)金融概念板塊爆發(fā)，許多互聯(lián)網(wǎng)金融概念股繼續(xù)上漲。

　　(1)上市公司搶灘P2P背后的原因

原因可歸納如下：一是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)后續(xù)增長乏力，上市公司尋求多元化，尋找新的利潤增長點，典型的代表是用友軟件;二，上市公司從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的角度出發(fā)，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融體系。其中，典型代表是熊貓煙花。據(jù)報道，熊貓煙花公司投資1億元建設(shè)P2P在線借貸平臺— —銀湖網(wǎng)，其中70％來自產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。多年來，上市公司一直深入?yún)⑴c其領(lǐng)域的細分。熟悉產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的情況，掌握其經(jīng)營風險和貿(mào)易真實性。很容易識別高質(zhì)量的借款人并確保融資安全。第三，P2P概念受到資本的追捧。從市場價值管理的角度來看，上市公司參與了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)。憑借火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融理念，或通過收購P2P公司的合并報表，它可以幫助上市公司實現(xiàn)市場價值管理的短期目標。

　　(2)涉足P2P的上市公司所屬行業(yè)類別

據(jù)統(tǒng)計，參與p2p產(chǎn)業(yè)的上市公司分布相對集中，最大的制造業(yè)占57％。制造業(yè)對p2p平臺的濃厚興趣只不過是一個完美的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)。構(gòu)建由p2p資本流動形成的供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)，連接和整合供應(yīng)鏈中的信息生成，接收，物流和連接，甚至實體的生成和銷售兩端。從而幫助核心企業(yè)控制整個產(chǎn)業(yè)鏈中的其他上下游企業(yè)，從而提高上下游企業(yè)的對接效率和營業(yè)收入。

　　(3) 上市系平臺一覽表

　　2.4 第四類平臺：風投系P2P

截至2015年9月29日，全國共有63個平臺獲得風險投資，融資數(shù)量約為83倍。獲得風險投資的平臺大多分布在北京，上海，廣東等地。這些平臺大多數(shù)都傾向于“抵押”，注冊資本大多在1000萬元以下。與國有部門和銀行部門相比，雖然后臺的VC系統(tǒng)不是那么難，但它有更好的收入。較低的風險，良好的收入，是VC流行的原因。

一方面，風險投資可以在一定程度上增加對平臺的信任，風險投資機構(gòu)投入的資金足以投資平臺資金，有利于擴大經(jīng)營規(guī)模，提高風險承受能力（見聯(lián)想）戰(zhàn)略控股翼龍貸款）;風險投資的引入是否導致P2P平臺急于擴大經(jīng)營規(guī)模，放松風險控制值得深思。

事實證明，風投資基金不能完全避免P2P平臺的信用風險和操作風險。由華力創(chuàng)業(yè)投資投資的尚賢銀行于今年1月份開始實施外債，“自我膨脹”，涉及數(shù)億元人民幣;該平臺于2013年推出，榮毅榮（現(xiàn)更名為免費黃金）2015年1月，公司投資1000萬美元在振東投資海外投資。 2015年7月，出現(xiàn)“現(xiàn)金提取困難”。

　　部分風投系P2P平臺融資表

　　2.5第五類平臺：民營系P2P

目前，P2P產(chǎn)業(yè)中私營部門平臺的數(shù)量最多，從最早開始。一些私人P2P在線借貸平臺已經(jīng)發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)導者，如紅菱風險投資，愛情投資和優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò);更多的草根平臺是混合的，名單太多了。

這類平臺的優(yōu)勢體現(xiàn)在：一是具有包容性金融的特點，門檻極低，最低門檻甚至達到50元。其次，投資收益率很有吸引力，大多在15％-20％左右。 P2P行業(yè)處于更高水平。然而，私有P2P的缺點也很明顯，例如高風險。由于資金實力和風險控制能力薄弱，基層P2P在線貸款平臺是網(wǎng)上貸款平臺運行和關(guān)閉的高風險區(qū)域。

雖然私營部門的P2P并不具備銀行的強大背景，但私營部門的P2P平臺具有強大的互聯(lián)網(wǎng)思維，高產(chǎn)品創(chuàng)新能力和高市場化。投資起點低，收入高，程序便利，客戶群幾乎涵蓋了各類投資人。最近頒布的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》法律法規(guī)，即互聯(lián)網(wǎng)金融中P2P行業(yè)的肯定，無疑將給私營部門P2P平臺帶來更大的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展機遇。相信隨著時間的推移，一個好的P2P平臺最終將證明私有P2P平臺的獨特魅力，效果極佳。

　　三、結(jié)論

這是最好的時代，也是最糟糕的時代。隨著各種資本的介入，P2P產(chǎn)業(yè)進入了戰(zhàn)國時代。對于銀行系統(tǒng)，國有資產(chǎn)和上市公司的P2P在線借貸平臺，依靠大樹是優(yōu)勢和局限。對于私營基層P2P在線借貸平臺，在缺乏強硬背景和缺乏強大資本實力的情況下，如何在行業(yè)中以派系主義生存是一個必須面對的難題。 2015年，作為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的第一年，《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》等法律法規(guī)的頒布也是對互聯(lián)網(wǎng)金融P2P行業(yè)的肯定。 P2P平臺只能充分利用自身資源，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，做好金融服務(wù)和風險控制。私有P2P平臺可以從互聯(lián)網(wǎng)金融時代中脫穎而出。

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