在新一輪互聯(lián)網(wǎng)融資之際，曾經(jīng)在不同陣營的O2O市場下注的投資者聚集在一起。中國最大的團購公司，過去已經(jīng)焚燒了數(shù)百萬元，是中國最大的第三方消費者。網(wǎng)站公眾評論網(wǎng)評論，也加入了一起。

8日，美團網(wǎng)與公眾評論網(wǎng)聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布戰(zhàn)略合作，共同成立新公司。美國使命網(wǎng)的原始估值超過100億美元，而公眾評論網(wǎng)的估值超過40億美元。這意味著新公司將成為中國最大的O2O公司。

Yimutian，No.1 Store和SF Store等O2O創(chuàng)業(yè)公司陷入危機之中。據(jù)IT Orange統(tǒng)計，今年上半年，只有約四分之一的O2O項目可以獲得B輪融資。 2014年，有846家公司獲得了A輪投資，獲得B輪的公司數(shù)量下降至225，C輪數(shù)量很少。戰(zhàn)斗的結(jié)束可以使兩人喘息，但很難直接推出新的統(tǒng)治地位。經(jīng)濟觀察報采訪的許多投資者報告說，合并將為中國O2O行業(yè)的“信息搜索 - mdash;服務(wù)交易—支付評估“為美國集團”審查“&gene;也為公眾評論填補“小基因”。

但是，如果這次合并只是業(yè)務(wù)線的擴張，則無法滿足投資者的利潤預(yù)期。至于用戶，產(chǎn)品和員工的質(zhì)量整合，還需要時間來驗證。

　　燒錢之痛

9月底的一個深夜，王惠文剛剛結(jié)束了會議。 “等一下，讓我看看桌子是怎么讀的。 ”他打開報告，倒計時，試圖了解英文操作信息。作為美國集團創(chuàng)始人王星和美團網(wǎng)副總裁，王惠文被授權(quán)向經(jīng)濟觀察報告系統(tǒng)地披露傭金率和充足率等核心業(yè)務(wù)指標。

美國集團高管們不禁打破沉默，源于他們新一輪的融資，這次融資持續(xù)了兩個多月，并被競爭對手阻止?！度谫Y窗口關(guān)閉，全球團購網(wǎng)站生存成謎》等文章引發(fā)了一個低調(diào)的美國集團發(fā)表聲明，空前向公安機關(guān)報案并追究刑事責(zé)任。

據(jù)王惠文介紹，在沒有補貼的情況下，美團于2012年第一季度收購的新用戶的保留率在2013年第一季度為30％。補貼后，2013年第一季度新用戶獲得2014年第一季度的保留率為40％;在2015年第一季度，保留率增加到44％。在匯款效率可疑的問題上，王惠文澄清說，美團網(wǎng)的客戶成本為20元/人，明年每個新用戶的交易金額近1000元。如果費率是用戶支出的百分比，包括交易傭金，營銷費用等，則為3％，相當于該用戶貢獻的30元收入。

長期投資于O2O供應(yīng)鏈的中鼎創(chuàng)投的合伙人唐濤告訴經(jīng)濟觀察報，整個淘寶系統(tǒng)的采取率介于2.6％至2.9％之間，而美國集團的月平均采購率則為可以達到3％或更多。已經(jīng)相當令人印象深刻淘寶目前的收購率已經(jīng)創(chuàng)造了數(shù)千億美元的市值，如阿里巴巴;如果美國集團GMV確實達到1萬億元，那么采取率可以進一步提高，“必須是家里賺錢公司”。

然而，據(jù)一位不愿透露姓名的投資者稱，根據(jù)目前的燒錢率，這兩家公司的賬面上的現(xiàn)金只夠燃燒一年。在最高的一天，公眾評論和美國集團將燃燒數(shù)百萬美元。

唐濤說，現(xiàn)在，主要的O2O平臺已經(jīng)做了很多促銷活動，以吸引新客戶并提高用戶留存率。唐濤的朋友已經(jīng)預(yù)定了美國集團的盒裝午餐。每個人都只訂閱自己的，因為美國集團是基于單一補充，市場估值是基于單一的估計。 “這場競爭激烈的競爭有點變形。 ”他大聲說道。

啟明創(chuàng)投O2O團隊負責(zé)人黃宇回憶說，O2O使用“負毛利”來補貼用戶。合并前的發(fā)起人是快速，騰訊（微信支付），阿里（支付寶）以搶奪戰(zhàn)略支付。在入口處，它將支付滴水，快速燃燒，和其他O2O公司沒有相同的歷史地位，但一些投資者不明白，加上創(chuàng)業(yè)團隊閃爍，“負毛利”，原來是一個互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)的“實踐圈”，引發(fā)了一輪金錢大戰(zhàn)。

　　O2O閉環(huán)

團購和公眾評論閃光，誰能代表未來？ Meituan.com的一位高級管理人員憤怒地告訴“經(jīng)濟觀察報”，F(xiàn)lash Hui表示這是消費者進店后的支付行為，這實際上是一種解決方案。就像信用卡優(yōu)惠一樣。 Micang的資本投資經(jīng)理陳蒼雖然愿意成為公眾評論的重要用戶，但也表示，Sheehui的客流很難被清楚區(qū)分，這是由商店推動的，并且由公眾。 ——很難清楚地告訴業(yè)務(wù)。 “公眾意見的最大問題是如何兌現(xiàn)流量。 “陶濤認為，公眾評論的商業(yè)邏輯始于分類搜索和評價，如尋找餐館，找到餐館后的實時消費，以及衍生交易業(yè)務(wù)。公眾評論也是高頻軟件，但它不是高頻率，而是高頻率查詢。

然而，在黃宇看來，無論你如何互相唱歌，彼此都很難相互替換。 Flash Hui Tiansheng適合首先推薦商店，然后推薦產(chǎn)品的公眾意見。如果美國集團想要這樣做，就必須立即切斷集團采購業(yè)務(wù)，然后去商店付款。這種決定很難得到。美國集團購買的傳遞能力非常強，公眾評論的團購業(yè)務(wù)也比這更好。

公眾評論具有美國集團的長期社會屬性。黃宇進一步表示，公眾評論的核心用戶是成千上萬的用戶，他們已經(jīng)寫了很長時間的評論。評論類型共享需要大氣，時間和毅力。其他公司無法復(fù)制，但他們無法購買。 。

隨著雙方合并，投資者希望在競爭對手之前加入O2O閉環(huán)“信息搜索—服務(wù)交易——支付評估”。在支付方面，美國集團在合并前已取得領(lǐng)先地位。根據(jù)TrustData的數(shù)據(jù)，今年上半年，美團成為微信的第二大第三方支付門戶，僅次于迪迪，高于饑餓，京東和大眾。在O2O的競爭對手中，京東的弱點是支付，同一城市的58個弱點在服務(wù)交易中，很難享受美國集團的外賣業(yè)務(wù)，公眾評論投資“饑餓”。

預(yù)計該行業(yè)的分析師預(yù)測，在這個O2O閉環(huán)中，占國內(nèi)市場超過百分之一百五十的用戶數(shù)據(jù)將由一家公司擁有。用戶偏好，消費記錄和地理信息將有助于兩家公司開發(fā)大數(shù)據(jù)服務(wù)。 。此外，雙方的團購和閃購產(chǎn)品將滿足用戶預(yù)付款和商店付款的不同需求。

戰(zhàn)略已經(jīng)制定，行業(yè)正在等待實施。 8日，根據(jù)美團網(wǎng)和公眾評論網(wǎng)發(fā)表的聯(lián)合聲明，新公司將實施聯(lián)合首席執(zhí)行官制度。美國集團CEO王星和公眾評論CEO張濤也擔(dān)任聯(lián)合首席執(zhí)行官兼聯(lián)席主席。兩家公司在員工結(jié)構(gòu)方面保持不變，并將保持各自的品牌和業(yè)務(wù)獨立運營，包括基于團購和閃存的高頻到商店運營。

但一位不愿透露姓名的投資者預(yù)測，大公司的業(yè)務(wù)整合并不像想象的那么容易。他認為，通過雙重CEO模式給兩位創(chuàng)始人一個體面的身份是一個高概率的事件，然后讓張濤靜靜地離開。 “估值較小且價格較弱的那個最終將會出現(xiàn)?！痹诖酥埃趦?yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)合并之后，土豆網(wǎng)的大多數(shù)高管都離開了。

　　走出寒冬?

為了說服投資者，這顯然不像一些口號那么簡單。雙方需要根據(jù)“1 + 1=2”開發(fā)更具競爭力的新產(chǎn)品。王惠文透露，美團財務(wù)的業(yè)務(wù)之一正在探索中。美國集團有四家企業(yè)正在探索，但他拒絕透露業(yè)務(wù)細節(jié)。蔣躍平透露，在今年下半年，將出現(xiàn)一些像婚姻業(yè)這樣的非餐飲業(yè)。

除了新業(yè)務(wù)外，原有業(yè)務(wù)的運營效率也受到關(guān)注。與基于平臺的電子商務(wù)，搜索引擎，通信工具和其他純粹的在線業(yè)務(wù)相比，擴展的邊際成本幾乎為零。每個O2O巨頭集團都有一條業(yè)務(wù)線，每次在城市布局中，都有大量的一次性新投資。這繼續(xù)拖延投資者對其盈利能力的預(yù)期。早在2012年，跳到集團采購頂端的美國集團就實現(xiàn)了盈利。然而，自2013年以來，投資者不得不陪伴美國團隊做出巨大努力，而且利潤期尚不清楚。 “資本市場不同意那些沒有集中精力的公司，因此美國集團重新討論集團購買的問題。 “以上匿名投資者表示。一個細節(jié)是，3年前，貓眼電影被視為獨立的“第二創(chuàng)業(yè)”團隊，甚至曾與美國集團的電影集團銷售團隊一起出現(xiàn)“和左右手”，但王星堅決支持它。要大。三年后，一位美國集團高管表示，貓眼電影實際上是“可以支持團購”，并且由于團購而無法升級。然而，許多受訪投資者認為，團購基本上是一種營銷工具，很難支持更高的估值。

與公眾評論的合并使美國集團獲得了有利可圖的快速通道。上述匿名投資者表示，雙方可以逐步降低融資速度，如降低貼現(xiàn)率，聯(lián)合移動價格— —這對投資者來說非常有吸引力。以集團采購業(yè)務(wù)為例，雙向商戶目前分別收取約4％的營銷費用。合并后，兩家公司的市場份額將高達80％以上，營銷率可輕松提升至6％-8％。此外，您不再需要做廣告，您可以立即賺錢。

即便如此，Meituan.com的一些業(yè)務(wù)線仍然不是高端的。經(jīng)過3年的團購，在中國百強城市中，美國集團在96個城市中排名第一，但在上海和蘇州等一線和二線城市中，——大本營和腹地——僅排名第二，而北京，廈門等城市有高低表現(xiàn)，且地位不穩(wěn)定。此外，雖然美國代表團聲稱酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的夜晚數(shù)量超過了“去哪里”，但美國集團大多是低成本的單位時間房間，其中大多數(shù)是相對高價值的商務(wù)房。 。 “客戶單價，‘去哪里’是攜程的一半，美國集團是‘去哪里’半。 “以上匿名投資者表示。

按理說，在Meituan.com和公眾評論網(wǎng)絡(luò)合并之后，它可能在高頻率和低成本（如在線外賣，團購）和低頻高價（會員）中被錯放商業(yè)，現(xiàn)場服務(wù)）。然而，雙方聯(lián)合公告所呈現(xiàn)的情況尚不清楚：“兩家公司在員工結(jié)構(gòu)方面保持不變，并將保留各自的品牌和業(yè)務(wù)以獨立運營，包括集團購買和閃存的高頻商店。支柱。商業(yè)。 ”這意味著合并后的新公司內(nèi)可能仍存在業(yè)務(wù)沖突。

O2O的寒冷冬天即將來臨，投資者變得更加謹慎。 “讓市場冷酷。 ”的一些受訪的投資者已經(jīng)從Meituan.com和公眾評論網(wǎng)絡(luò)合并的爆炸性新聞中平靜下來。無論O2O公司有多大，最終都需要了解它是否健康——用戶回購的成本是多少？對舊客戶保留的訂單是否有任何補貼？他們能盈利嗎？

在過去的兩個月里，美國集團高管們向投資者砸了他們的嘴，并將這些商業(yè)指標排除在外。這家新公司能否與公眾評論合并，繼續(xù)吸引投資者的心？

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