融資租賃是融資和融資的結(jié)合。在發(fā)達(dá)國家，它僅次于銀行信貸融資，占固定資產(chǎn)投資總額的15％至30％。例如，在美國，2015年的融資租賃量超過5000萬美元，固定投資的滲透率為2.29萬億美元，為21.8％。由于種種原因，融資租賃在中國已經(jīng)發(fā)展了30多年，滲透率不到5％。

由于市場空間巨大，A股上市公司對設(shè)立或參與融資租賃公司不感興趣。例如，8月13日，中海海升宣布將投資2.5億元在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立注冊資金5億元。 “海升金融租賃公司”; 8月22日，東莞控股宣布總投資額增加15億元。方東融資融資租賃公司“。但是，這些開展租賃業(yè)務(wù)的上市公司不會披露相關(guān)細(xì)節(jié)。

然而，新三板上有八家租賃公司。盡管規(guī)模仍然很小，但他們披露的數(shù)據(jù)足以揭示該行業(yè)的深層問題。八家公司分別為紅鹿，紫竹樁，榮鑫租賃，宇虹新科，豐騰租賃，通萬股份，中國康福和荔枝租賃。

　　因為跟錯師傅，30多歲仍是“嬰兒”

早在1981年2月，中外合資中國東方租賃有限公司成立，標(biāo)志著現(xiàn)代租賃在中國的落地。它是中國最早的合資企業(yè)之一，是一家受到嚴(yán)格監(jiān)管的金融服務(wù)業(yè)。 30多年前，現(xiàn)代金融租賃在中國有了一個有價值的開端，具有良好的先發(fā)優(yōu)勢，但它仍然是中間的嬰兒。到2014年，融資租賃在固定資產(chǎn)投資中的滲透率仍低于5％。

20世紀(jì)80年代初，對國外先進(jìn)技術(shù)，設(shè)備和資金的渴望催生了中國現(xiàn)代租賃業(yè)，使其成為最早的外商投資開放領(lǐng)域。截至2000年，合資租賃公司已引入近80億美元的外資，其中10％已形成壞賬。從1996年開始，大量合資租賃公司停止?fàn)I業(yè)并破產(chǎn)。由于大多數(shù)租賃項目都是由各級政府擔(dān)保，朱總理不得不安排中央銀行和對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部清理混亂，維護(hù)國家信譽(yù)。

中國的租賃業(yè)長期停滯不前，最重要的原因是金融業(yè)“生態(tài)”的不完善。正如德累斯頓銀行北京分行的德國分公司葛思夢所說：“中國租賃業(yè)的開端就像在荒地上建廠。 ”的

　　還有一個極為重要原因是跟錯了師傅!

2000年以前成立的80％的外國租賃公司屬于“日本”。日本黃金租賃公司有很多銀行背景，他們根據(jù)客戶需求購買和租賃設(shè)備。這些公司的外觀是“一體化”百貨商店。他們?nèi)匀皇巧虡I(yè)銀行，提供中長期信貸，以及用戶需要租用的東西。而“美國部門”租賃公司更傾向于一個行業(yè)和一個行業(yè)“深耕”。

例如，GATX一直專注于鐵路運輸行業(yè)100多年，并積累了豐富的經(jīng)驗。它擁有龐大而穩(wěn)定的客戶群和多達(dá)164,000節(jié)的鐵路貨車。后來，它已進(jìn)入航空領(lǐng)域，擁有300架飛機(jī)。該團(tuán)隊是世界第三大航空租賃公司; GE財務(wù)公司已經(jīng)建立了幾個獨立的子公司，每個子公司只專注于一個區(qū)域: GECAS特許飛機(jī)租賃，擁有1,300架飛機(jī)，是世界排名第一的航空租賃公司GECFS Car rental…… Caterpillar，Hewlett-Packard，Dell，IBM只是出租他們的產(chǎn)品。

　　租賃公司的核心競爭力是什么?

通過分析，我們可以發(fā)現(xiàn)美國融資租賃的運作方式更加科學(xué)。例如，卡特彼勒是世界工程設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者。由它開始的租賃公司了解該行業(yè)的動態(tài)以及商業(yè)銀行無法比擬的公司的優(yōu)勢和劣勢。假設(shè)它將10,000臺挖掘機(jī)租給10,000個建筑單位。如果公司未能按時支付租金，Caterpillar Leasing可立即將設(shè)備帶回下一個租戶，并“順便”進(jìn)行維修，維護(hù)甚至整修。金融租賃服務(wù)已成為卡特彼勒的核心競爭力。商業(yè)銀行開辦租賃公司，出租飛機(jī)，CT機(jī)，印刷機(jī)，挖掘機(jī)和hellip; …如果承租人默認(rèn)，追回五臺挖掘機(jī)，不說修理，找另一個客戶，甚至停車大麻煩！

租賃公司無一例外地使用杠桿，這意味著資本成本相對較高。對目標(biāo)行業(yè)和行業(yè)公司的深刻理解是租賃公司的核心競爭。美國租賃公司對該行業(yè)的關(guān)注使其成為客戶識別，服務(wù)和風(fēng)險控制中不可替代的價值。否則，為什么優(yōu)質(zhì)客戶不直接向銀行申請貸款？為什么銀行不直接向優(yōu)質(zhì)項目提供貸款？如果從銀行獲得資金的成本是8％，而我想從客戶那里獲得12％的收入，為什么銀行和客戶會出租融資？公司的收入是4％嗎？

結(jié)果，金融租賃公司的道路變得越來越窄，并且有來自行業(yè)巨頭和中央企業(yè)的“體育”獲得大型設(shè)備，飛機(jī)和工程機(jī)械租賃業(yè)務(wù)。由于稅收和會計準(zhǔn)則的支持規(guī)則尚未完全確定，企業(yè)租賃設(shè)備與貸款購置設(shè)備相比沒有任何內(nèi)容。優(yōu)秀公司的優(yōu)質(zhì)項目實際上是希望在沒有租賃公司參與的情況下直接從銀行獲得資金，購買什么以及購買什么。

一些研究人員將金融租賃“行業(yè)趨勢”誤認(rèn)為是提高滲透率的障礙。如果租賃公司專注于飛機(jī)租賃并且表現(xiàn)良好，那是因為它具有這方面的“資源”。經(jīng)過很長一段時間，它自然會積累行業(yè)經(jīng)驗，樹立聲譽(yù)，形成自己的核心競爭力。

如果公司改變其戰(zhàn)略，用戶需要購買和租賃的，那就是死亡。

　　新三板八家租賃公司業(yè)績掃描

　　1.資產(chǎn)規(guī)模

八家租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模驚人。截至2014年底，紅鹿股份總資產(chǎn)最小的為1900萬，而中國最大的康?？傎Y產(chǎn)超過60億元，相差超過310倍。

資產(chǎn)規(guī)模相對較大，包括融鑫租賃和豐能租賃，截至2014年底分別為12億和16億。

八家公司的總資產(chǎn)總計151億，市場份額不到1％?？偟膩碚f，規(guī)模很小。

　　2.資產(chǎn)負(fù)債率

截至2014年，八家租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債率介于69％至85％之間。中國康福是最大的資產(chǎn)公司，凈債務(wù)近51億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為85％。

　　3.總/凈資產(chǎn)收益率

八家租賃公司的總資產(chǎn)回報率相對較低。最大資產(chǎn)康福中國2014財年的凈利潤僅為1.3％。

從八家租賃公司的凈資產(chǎn)收益率來看，Lichi Leasing和Feneng Leasing分別達(dá)到16％和18％，資產(chǎn)利用效率可以接受。雨虹和紅鷺并不高。中國康富是最高的財務(wù)杠桿，2014財年的凈利潤率僅為8％。

小規(guī)模，低利潤，甚至更糟的商業(yè)活動都有非常微弱的現(xiàn)金流。最大資產(chǎn)中國康福的經(jīng)營現(xiàn)金流為每美元1美分，其他公司也只有幾美分。只有潼關(guān)股票達(dá)到0.3元以上。

　　中國租賃業(yè)前途

8月26日，國務(wù)院常務(wù)會議決定加快融資租賃發(fā)展，促進(jìn)租賃業(yè)更好地為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。這些措施包括：為沒有最低注冊資本限制的融資租賃公司設(shè)立子公司;支持建立小微企業(yè)租賃公司“三農(nóng)”;建立租賃和二手設(shè)備市場，開展售后回租業(yè)務(wù);鼓勵地方政府引導(dǎo)融資租賃和融資租賃，通過激勵和風(fēng)險補(bǔ)償更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。此外，當(dāng)央行于8月25日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時，融資租賃公司的準(zhǔn)備金率再下調(diào)3個百分點。

而不是向日本大師學(xué)習(xí)，“百貨商店”更好地向美國學(xué)習(xí)，專注于該行業(yè)的金融租賃公司。在提高金融租賃業(yè)競爭力的同時，也為沒有貸款的中小企業(yè)提供設(shè)備融資，發(fā)展和增長的機(jī)會。

新三板上市的八家租賃公司中有一些采用了專注于行業(yè)的戰(zhàn)略。

例如，于2014年1月上市的鴻鷺股份是第一家登上新三板的融資租賃公司。主要業(yè)務(wù)是物流設(shè)備租賃及相關(guān)配件。對于最廣泛使用的叉車，宏祿開發(fā)了叉車ERP智能軟件系統(tǒng)，不僅實現(xiàn)了管理自動化，更重要的是，利用大數(shù)據(jù)提高管理水平，降低風(fēng)險。為了在未來擴(kuò)展到實際類別，建立了可以復(fù)制和控制的管理模型。

例如，宇虹新能源的租賃業(yè)務(wù)僅為中石油，中石化和中國電力建設(shè)等大型建筑公司提供租賃服務(wù);紫竹打樁機(jī)只為建筑工地提供鋼板服務(wù)。榮信的租約是“超市”。

雖然新三板租賃公司規(guī)模小，盈利能力平均，但關(guān)注行業(yè)的策略是正確的。

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