互聯(lián)網(wǎng)金融2.0時(shí)代

一些業(yè)內(nèi)人士告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，有關(guān)信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃收入轉(zhuǎn)移的相關(guān)規(guī)定仍屬空白。

“監(jiān)管有一個(gè)滯后的地方，但直接份額的分割違反了監(jiān)管規(guī)定。 “一位不愿透露姓名的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道“，對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的再融資市場(chǎng)存在需求。收入權(quán)轉(zhuǎn)讓是一個(gè)空白領(lǐng)域，可以討論，但無(wú)論如何如何討論它，它應(yīng)該是擁有資產(chǎn)，然后在特定對(duì)象中實(shí)現(xiàn)它們。

見(jiàn)習(xí)記者謝水旺上海報(bào)道

“央行發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》并沒(méi)有將金融產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)納入監(jiān)管范圍，而且此類平臺(tái)比P2P發(fā)展得更為激烈。 ”的景天公誠(chéng)律師事務(wù)所律師秦茂賢告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”。

秦茂賢和陸浩在《金融產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓：模式與限制》中介紹：“《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》建立了一個(gè)私人投資基金合格投資者體系，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為人民幣100萬(wàn)元。直接后果是認(rèn)購(gòu)金額不到100萬(wàn)元。私募股權(quán)產(chǎn)品在財(cái)富管理市場(chǎng)上存在差距;此外，隨著財(cái)富管理市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資者對(duì)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性要求越來(lái)越高，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也迫切需要振興投資項(xiàng)目。 ”的

在上述背景下，受P2P債務(wù)分割轉(zhuǎn)移模式的啟發(fā)，許多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)推出了分拆轉(zhuǎn)讓信托計(jì)劃，經(jīng)紀(jì)資產(chǎn)管理計(jì)劃，基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃和其他金融產(chǎn)品收益權(quán)的金融項(xiàng)目。

信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃的收益權(quán)的轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)移打破了原始投資門檻和相關(guān)資產(chǎn)的投資限制數(shù)量，引起了業(yè)界的爭(zhēng)議。例如，某某第三方財(cái)富管理公司發(fā)起的“單一財(cái)富”為例，目前的累計(jì)營(yíng)業(yè)額已超過(guò)80億元（基于轉(zhuǎn)移所得權(quán)）;另一個(gè)平臺(tái)是“容易的”。產(chǎn)品主要是信托珍品。每日交易額不超過(guò)2200萬(wàn)元。如果每日交易額為2000萬(wàn)元，年交易額約為73億元。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)很多，信息披露不完善。該商業(yè)模式的財(cái)務(wù)管理規(guī)模無(wú)法計(jì)算。

“在世界其他地區(qū)，雷曼兄弟的債券大多是由機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買的，中小投資者不能直接購(gòu)買。香港雷曼迷你債券的問(wèn)題在于，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)認(rèn)為將大型債券產(chǎn)品分拆為<迷你債券’是可行的。 “上海金融法研究所研究員李華芳寫道，雷曼兄弟倒閉后，相關(guān)的”迷你債券“價(jià)值萎縮，樂(lè)觀估計(jì)市值僅低于當(dāng)日銷售額的10％，投資者和香港來(lái)到影響力。

李華芳說(shuō)：“金融產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)的危機(jī)警告說(shuō)應(yīng)該審慎監(jiān)管相關(guān)決策者，但如何平衡創(chuàng)新的好處，加強(qiáng)創(chuàng)新帶來(lái)的創(chuàng)新收益的障礙仍然是未知數(shù)。 ”的

許多業(yè)內(nèi)人士告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，對(duì)信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃等各種收入權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管仍然是空白。

在“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”中，記者利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)和產(chǎn)品，如“信任”，“信任”，“東西”等實(shí)例，通過(guò)訪談和調(diào)查，共同的模式。

　　信托計(jì)劃收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓

“信貸XX”共有三種產(chǎn)品：沾業(yè)通，如意村和迅信。沾業(yè)通是一項(xiàng)投資門檻為100萬(wàn)元的信托計(jì)劃;優(yōu)惠存款和免費(fèi)轉(zhuǎn)讓的投資門檻分別為100元和10000元。

投資者注冊(cè)并獲得認(rèn)證后，銀行卡將充值至國(guó)富寶。充值頁(yè)面顯示商家是國(guó)富寶，子商戶是“某人”（投資（北京）有限公司，即“信托”XX的母公司.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道購(gòu)買了一個(gè)產(chǎn)品，故意儲(chǔ)存，預(yù)期年回報(bào)率為10％，投資期為24個(gè)月。

“客戶”平臺(tái)客服稱：“訂閱后，資金將在當(dāng)天或第二天與信托計(jì)劃和現(xiàn)金管理產(chǎn)品相匹配，并支持兌換。 ”的

客戶服務(wù)部門進(jìn)一步介紹，“信托”與信托公司簽訂協(xié)議，將信托計(jì)劃中籌集的資金投入，然后在到期后將收益轉(zhuǎn)移給投資者，這基本上是收益權(quán)的轉(zhuǎn)移。

此外，信托計(jì)劃持有者還可以在“信任”平臺(tái)上轉(zhuǎn)移他們的信任計(jì)劃。

上述客戶服務(wù)表示，如果您想轉(zhuǎn)移信托計(jì)劃，您可以向信托公司發(fā)送合同照片，然后與信托公司核實(shí)咨詢。如果可能，與信托計(jì)劃持有人協(xié)商價(jià)格并購(gòu)買產(chǎn)品。但他表示披露具體的商業(yè)細(xì)節(jié)并不方便。

這是“轉(zhuǎn)心”產(chǎn)品，如廈門信托 - 一定的貸款征收基金信托計(jì)劃，轉(zhuǎn)讓金額為2萬(wàn)元，共計(jì)2元。

其《委托認(rèn)購(gòu)協(xié)議》顯示甲方是某投資（北京）有限公司，乙方（< ;; trust sir” user）為委托人，乙方委托甲方通過(guò)平臺(tái)間接購(gòu)買“信任”信托產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)通知書指出：“信托XX”作為金融信息服務(wù)平臺(tái)，不承諾保護(hù)本金和利息，也不承諾提供信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃的資本保全和最低收入。

值得一提的是，早在去年4月，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)表聲明就明確表示平臺(tái)違反規(guī)定，籌集資金和銷售信托產(chǎn)品引起了投資者和媒體的廣泛關(guān)注。包括方正東亞信托在內(nèi)的四家信托公司共同表示，他們從未授權(quán)該網(wǎng)站通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)公開銷售已發(fā)行的信托產(chǎn)品;他們既沒(méi)有通知也沒(méi)有參與上述網(wǎng)站的行為。

對(duì)此，上述“信任s”平臺(tái)客服說(shuō)：“客戶服務(wù)只解決技術(shù)和投資問(wèn)題，并沒(méi)有解決商業(yè)模式的問(wèn)題。關(guān)于商業(yè)模式，它已經(jīng)爭(zhēng)論了很長(zhǎng)時(shí)間，如果有問(wèn)題，網(wǎng)站早已停止。 ”的

　　資管計(jì)劃收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓

“某個(gè)寶藏”是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，主要用于固定收益產(chǎn)品。根據(jù)不同的條款和利益，可分為快速系列，安全系列，穩(wěn)定系列，固定系列等。

以快速系列項(xiàng)目為例。雖然附有產(chǎn)品描述，項(xiàng)目細(xì)節(jié)和其他信息，并且風(fēng)險(xiǎn)暴露，但強(qiáng)調(diào)投資者承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，但沒(méi)有相關(guān)資產(chǎn)發(fā)行人的信息。

在《金融產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓：模式與限制》中，秦茂賢以產(chǎn)品的“快速系列”為例，指出產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)是各種固定收益信托計(jì)劃和固定收益有限合伙股份的組合，投資者與轉(zhuǎn)讓人簽訂了《產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及服務(wù)協(xié)議》讓產(chǎn)品獲得權(quán)利。

據(jù)了解，“部分”的資產(chǎn)管理計(jì)劃來(lái)自第三方財(cái)富管理公司的內(nèi)部和其他基金子公司。在SPV公司收集資產(chǎn)管理計(jì)劃后，收入權(quán)轉(zhuǎn)移到“一些”財(cái)產(chǎn)上。 SPV公司的負(fù)責(zé)人和“寶貝”是同一個(gè)人。

秦茂賢告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”：“使用SPV是為了收集不同資產(chǎn)管理計(jì)劃的收益權(quán)。在線銷售時(shí)，我希望保持相同的主題并降低合同成本。在一定程度上使用SPV是合理的。 ”的

協(xié)議第9條重新轉(zhuǎn)讓收獲產(chǎn)品的權(quán)利，即投資者可以將權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他在“某些”平臺(tái)上擁有的產(chǎn)品，具體權(quán)利由“有些財(cái)產(chǎn)”確認(rèn)。除此之外的相關(guān)人員不得轉(zhuǎn)讓給任何第三方。

　　質(zhì)押信托計(jì)劃收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓

“最新，最完??整的信托資產(chǎn)管理在一定容易，有一個(gè)可以買10元的信托寶。 ”打開“l(fā)dquo; XYZ輕松”網(wǎng)站首頁(yè)，你可以看到這樣一個(gè)口號(hào)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者完成了注冊(cè)并開通了信托托管基金托管賬戶。在用銀行卡充值之后，該頁(yè)面顯示商家是連鎖優(yōu)勢(shì)，并且子商家是“容易的”。記者隨后購(gòu)買了Trust 708產(chǎn)品，投資10元，預(yù)計(jì)年化收益率為7％，還款期限為15天，預(yù)計(jì)將籌集50萬(wàn)元。

貸款合同顯示借款人是唐，貸款人是投資者，服務(wù)提供商從前海獲得幫助。合同顯示：“貸款人和借款人都知道，理解并同意，為了合理的商業(yè)目的，例如減少和控制借款人的風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)站將借款總額分成借款人借款總額中的某些相等或不等的金額。借款雙方。借款份額方便網(wǎng)站成員根據(jù)自己的判斷愿意放貸以確定具體的貸款金額。 ”的

質(zhì)押合同表明承諾是唐，而質(zhì)權(quán)人是“容易的”。此外，質(zhì)押目標(biāo)是出質(zhì)人合法持有的廣東金融信托信托計(jì)劃的受益權(quán)，共計(jì)4400萬(wàn)元。根據(jù)借款人和質(zhì)權(quán)人簽署的《個(gè)人借款合同》，借款人申請(qǐng)從貸方借入的總額為人民幣2200萬(wàn)元，貸款期限為2015年4月1日至2016年。本月31日。

“一定容易”的工作人員告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，唐先生作為廣東金融信托的代表，從平臺(tái)借來(lái)“輕松”作為中介，前海獲得的幫助是“容易”的“子公司”的子公司，投資者是貸款人。根據(jù)其官方網(wǎng)站，信托財(cái)富全部來(lái)自已建立的信托產(chǎn)品的權(quán)利。

“我們對(duì)唐的具體身份并不十分清楚，但在質(zhì)押合同中，由于承諾人已經(jīng)承認(rèn)了借款人的身份，因此沒(méi)有必要提出要求。 ”的“某某易”的工作人員說(shuō)。

“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”在承諾合同中與唐先生聯(lián)系。他承認(rèn)，他持有廣東金融信托的信托計(jì)劃，并在“簡(jiǎn)單易行”的交易中借用，表示他的投資項(xiàng)目的數(shù)量和持續(xù)時(shí)間都是正確的。此外，唐的單位是“Some Profits”資產(chǎn)管理有限公司。

信托公司業(yè)務(wù)人士告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，如果信托計(jì)劃持有人需要流動(dòng)資金，信托公司可以保證其信托計(jì)劃的收益權(quán)并提供融資。

“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”記者發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買產(chǎn)品的期限和金額與相應(yīng)的借款總額不同。 “一個(gè)簡(jiǎn)單的”工作人員解釋說(shuō)，他們將根據(jù)產(chǎn)品的使用計(jì)劃和時(shí)間表包裝成不同的產(chǎn)品;融資僅適用于借款人轉(zhuǎn)移，在融資金額內(nèi)，借款人可以任意提取每個(gè)期間的標(biāo)準(zhǔn)。資金流動(dòng)，并在截止日期到達(dá)時(shí)返回。在信托計(jì)劃到期的前兩個(gè)月，所有資金將被撤銷。

　　低門檻投資“高”風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的爭(zhēng)議

雖然具體模型不同，但這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)通過(guò)拆分相關(guān)資產(chǎn)收益權(quán)的轉(zhuǎn)移，打破了投資門檻和投資者數(shù)量。而“信任XX”，“l(fā)d>”有些珍惜“，”容易“不是一個(gè)案例。

去年5月，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于99號(hào)文的執(zhí)行細(xì)則》，明確規(guī)定：“信托公司禁止委托非金融機(jī)構(gòu)推行信托計(jì)劃。禁止委托非金融機(jī)構(gòu)直接或間接引入信托計(jì)劃，提供咨詢，顧問(wèn)，中介等，切斷渠道，將第三方風(fēng)險(xiǎn)傳遞給信托公司，避免法律風(fēng)險(xiǎn)。 ”的

此后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)轉(zhuǎn)向銷售基金子公司發(fā)布的資產(chǎn)管理計(jì)劃，資產(chǎn)管理計(jì)劃由中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。許多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)仍在出售信托計(jì)劃。

秦茂賢認(rèn)為：“上述理財(cái)產(chǎn)品主要以各種私募股權(quán)基金的股權(quán)作為分拆目標(biāo)。投資者的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)，主題資格和投資者總數(shù)均由分拆平臺(tái)獨(dú)立設(shè)定。基本上沒(méi)有限制。 。 ”的

他還說(shuō)，分拆平臺(tái)的出發(fā)點(diǎn)是受益權(quán)不是法定概念。目前，對(duì)于轉(zhuǎn)讓私募股權(quán)基金份額收益權(quán)，沒(méi)有法律或部門規(guī)定限制受讓人的主體資格，轉(zhuǎn)讓金額和轉(zhuǎn)讓人數(shù)。規(guī)定“法律不被禁止”。

　　面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)分別為信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃等各種私募股權(quán)投資基金制定了“合格投資者”制度。只有合格的投資者才有資格獲得私募股權(quán)投資基金的認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓。 。大部分投資不到200，投資門檻超過(guò)100萬(wàn)元。

然而，許多業(yè)內(nèi)人士告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，有關(guān)信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃?rùn)?quán)益轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定仍然空白。然而，場(chǎng)外交易基金引發(fā)的爭(zhēng)議也使得業(yè)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)有了更深入的了解。

“監(jiān)管有一個(gè)滯后的地方，但直接份額的分割違反了監(jiān)管規(guī)定。 “一個(gè)不想透露姓名的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的負(fù)責(zé)人告訴”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道“，非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的再融資市場(chǎng)需求。收入權(quán)轉(zhuǎn)讓是一個(gè)可以討論的空白，但是無(wú)論如何討論，都應(yīng)該在它之前。然后在特定的對(duì)象中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)。

然而，民生證券銀行研究員廖志明告訴“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，這是一種監(jiān)管套利。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融，信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的突破只能出售給合格的投資者。風(fēng)險(xiǎn)很高。要加強(qiáng)監(jiān)督，規(guī)范發(fā)展。

秦茂賢還表示：“從合規(guī)的角度來(lái)看，投資者數(shù)量和投資門檻與標(biāo)的資產(chǎn)的要求不符。如果標(biāo)的資產(chǎn)是私募股權(quán)基金，通過(guò)創(chuàng)造收益權(quán)來(lái)突破投資門檻和投資者數(shù)量并不違法。但是，存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，這違反了監(jiān)管意圖。 ”的

他還認(rèn)為，私募股權(quán)基金分享收益權(quán)作為私募股權(quán)基金份額的衍生權(quán)，其轉(zhuǎn)讓應(yīng)充分考慮私募股權(quán)基金的私募股權(quán)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管意圖，從審慎角度看，私募股權(quán)基金份額收益權(quán)轉(zhuǎn)讓該人的主體資格和投資起點(diǎn)應(yīng)與原始權(quán)利人保持一致。分割后的總?cè)藬?shù)不應(yīng)超過(guò)私募股權(quán)投資基金的法定人數(shù)限額。

“與金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓法律方面的差距相比，現(xiàn)行法律并未禁止轉(zhuǎn)讓債權(quán)人的權(quán)利。 ”秦先生說(shuō)，在轉(zhuǎn)讓金額，轉(zhuǎn)讓人數(shù)等的起點(diǎn)，不存在債權(quán)人和債權(quán)人的外部轉(zhuǎn)讓權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)資產(chǎn)，建議互聯(lián)網(wǎng)今天選擇分割信貸/債務(wù)收益權(quán)而不是私募投資基金分享收益權(quán)。

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